30.06.2016 10:03:48
Набиуллина: Эмиссия триллионов не повлияет на инфляцию
В рамках операций с Резервным фондом Банк России проводит денежную эмиссию, печатая рубли для покрытия дефицита бюджета, и этот подход оправдан, заявила в интервью «Ведомостям» глава ЦБ Р. Ф. Эльвира Набиуллина.
По ее словам, по-настоящему тратить Резервный фонд — продавая валюту на рынке за рубли — было бы роскошью в нынешних условиях, поскольку уменьшило бы размер золотовалютных резервов РФ.
«Иначе будут снижаться золотовалютные резервы страны в целом. Они делятся на активы Минфина и на активы ЦБ, и если активы Минфина будут сокращаться, и мы будем продавать валюту на рынке, то сократятся и золотовалютные резервы. Но так как наша экономика находится в условиях повышенной внешней турбулентности, то, чтобы обеспечить финансовую стабильность, нам нельзя уменьшать золотовалютные резервы и по мере возможности нужно их даже увеличивать, хотя по всем международным меркам они у нас достаточны», — сказала Набиуллина.
Она добавила, что работающий таким образом печатный станок производит на свет обеспеченные рубли — их обеспечением является валюта из Резервного фонда.
«Даже если мы не зеркалируем операции Минфина, то есть не продаем валюту на рынке, то эмиссия, которая происходит, обеспечена активами — это активы Минфина, которые переходят в активы Ц. Б. Для того чтобы избежать инфляционного влияния, мы абсорбируем избыточную ликвидность. Поэтому здесь нет прямого влияния на инфляцию и сомнений в обеспеченности такой эмиссии тоже», — отметила она.
Статистика Ц. Б. подтверждает: печатая деньги для «покупки» валюты у Минфина, регулятор одновременно изымает рубли из банковской системы, сокращая кредитование.
Так, в 2015-м году ЦБ напечатал для бюджета 2,2 трлн рублей, а за 5 месяцев 2016-го — еще 780 млрд рублей. Одновременно объем выдачи еженедельных кредитов репо сократился с 2,45 трлн до 370 млрд рублей.
Иными словами, ЦБ откачал из финансовой системы более 2 трлн рублей избыточной ликвидности.
Впрочем, возможности ЦБ в этом отношении не безграничны, объясняла ранее аналитик ФГ «Уралсиб» Ирина Лебедева: лимит по репо уже находится в близи пятилетних минимумов и до конца года упадет до нуля. Иными словами, у ЦБ больше не останется выданных банкам кредитов, которые можно было бы потребовать обратно, чтобы изъять из оборота денежную массу, и возникнет ситуация так называемого профицита ликвидности.
«Во второй половине года мы можем переходить из дефицита в профицит (ликвидности) и обратно, это будет зависеть от динамики спроса на наличные деньги и спроса на ликвидность для выплаты налогов и от того, какими темпами будут тратиться средства резервного фонда. Расходы бюджета обычно неравномерны, а из-за повышения цены нефти бюджет получит больше нефтегазовых доходов и траты резервного фонда будут меньше, чем мы ожидали. Поэтому устойчивого перехода в профицит до конца этого года мы не прогнозируем, а вот в 2017 году это может произойти», — объяснила Набиуллина.
В этом случае ЦБ придется изымать избыточную денежную массу выпуская собственные облигации — ОБР. Первые, тестовые размещения могут состояться уже в ближайшее время, анонсировала Набиуллина ранее.
http://www.finanz.ru/novosti/valyuty/nabiullina-emissiya-trillionov-ne-povliyaet-na-inflyaciyu-1001279988
